出品|虎嗅交易破钞组

作家|陈姚戈

头图|华润饮料官网

2024年10月23日，华润饮料凯旋在香港往来所挂牌上市，发售价14.50港元/股，开盘价16.48港元/股，收盘16.60港元/股，最高16.76港元/股，最低15.84港元/股。

这次公竖立售共招引6.19万份认购央求，逾额认购234.49倍，最终发售股份1.39亿股；外洋发售部分获逾额认购24.47倍，共有129名承配东说念主，发售股份2.09亿股。在近期港股新股中，华润饮料算是比较打扰的新股。2020年9月IPO上市时，农夫山泉认购东说念主数高达70.75万，首日收盘涨幅向上53%。

上市前夜华润饮料的黑市发扬也喜东说念主，辉立、耀才和富途三大平台收盘价均高潮向上9%。

这次IPO后，华润饮料由公众握股约14.81%，华润（集团）（香港）握股51.11%，DongYi通过Plateau获取34.07%的股权。华润饮料也成为华润集团旗劣等18个上市公司。

华润饮料上市时刻碰巧中国瓶装水阛阓竞争尖锐化时辰。本年4月22日，华润饮料向港交所递交招股书。农夫山泉紧随自后以廉价推出其绿瓶白嫩水家具，为久未生变的白嫩水阛阓增添了很多概略情味。

左证灼识磋议出具的领悟，华润饮料是中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用白嫩水企业(2023年零卖额计的阛阓份额分离18.4%和32.7%)。

从家具侧看，华润饮料包装饮用水家具和饮料家具的销量和收入齐呈上升趋势。2021年至2023年，包装饮用水家具销售收入分离为107.97亿元、118.87亿元、124.05亿元；饮料家具销售收入分离为5.22亿元、7.17亿元、10.68亿元。

以怡宝为首的包装水家具是华润饮料的龙头，其销售收入占总收入九成。2024年前四个月，包装饮用水家具销售收入约36.92亿元，同比上升2.67%；饮料家具销售收入约4.29亿元，同比增长约35.97%。尽管华润饮料束缚提高饮料家具收入在总收入的占比，饮料收入于今仍仅占公司收入约一成。

现在华润饮料旗下共领有怡宝、本优、怡宝露3个包装水品牌。其中怡宝露为2022年推出的高端自然矿泉水品牌，本优为2023年推出的品价品牌。现在只好怡宝品牌领有中大规格家具。

2017年后，华润饮料加速了饮料家具上新速率，连接推出无糖原味茶饮“佐味茶事”、草本植物饮料品牌“至本清润”、气泡水品牌“FEEL”等家具线。现在，华润饮料领有至本清润、佐味茶事、葡萄沐日、蜜水柠檬、魅力、愿事之茗、FEEL、午后奶茶、火咖、海盐荔枝十个品牌，涵盖茶饮料、果汁饮料、结合饮料、咖啡饮料等家具。

“至本清润”为华润饮料在饮料家具中的重推品牌。按零卖额计，“至本清润”在中国菊花茶饮料阛阓排行第一，阛阓份额38.5%。

这次IPO为华润饮料带来了更实足的资金因循，华润饮料可借此契机加速构建白嫩水以外的第二弧线。

但比较上市前的农夫山泉，华润饮料的包装水和饮料家具的销量和毛利稍有落伍。左证农夫山泉招股书，2017年-2020年农夫山泉包装饮用水和茶饮料的毛利齐约为60%，而家具总毛利率也在53%-60%之间。而华润饮料包装饮用水家具毛利率约为45%，饮料家具毛利率约为30%。

濒临农夫山泉等竞争敌手的强势发扬，怎样进一步提高毛利率、市占率将是华润饮料往时发展的关节。