科技投资者正濒临一种新体式的颠覆。

科技股投资群体历来很少关爱宏不雅经济，因为不停更正的居品特色和立异的增长计策对高技术投资请教的鼓舞作用远远向上了总体经济增长和通胀等身分。但是，东说念主工智能偏执庞杂的本钱需求正在撕毁这一脚本。

将来几年，老牌科技公司在东说念主工智能基础要津上拟议的多半支拨令东说念主瞠目。仅在2025年，包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)和苹果(AAPL.US)在内的大型科技公司的本钱支拨瞻望将向上2000亿好意思元，险些是它们在2021年(即生成式东说念主工智能聊天机器东说念主ChatGPT初次亮相的前一年)支拨的两倍。本钱支拨的增多险些十足是由于构建生成式东说念主工智能产能的接力。

这突显了东说念主工智能投资激增与前20年高技术繁茂之间的要害区别：今天的投资更多地相聚在硬件上，而不是软件上——而硬件昭着愈加本钱密集。

如若经济放缓，这些科技公司的业务出路恶化，它们的高管可能会对这些见钱眼开的、十足可解放主管的支拨不绝沉想熟虑，这使得投资者难以测度这项新兴时期可能带来的请教。

硬件投资的崛起

在本世纪的头二十年里，软件工程师用生动、可彭胀和低固定成本的贸易面目颠覆了一个又一个行业。一小群细心的企业家赤手起家，凭借早期的原型居品马上取得得手，然后制定了一系列计策支点——亚马逊、奈飞(NFLX.US)和很多酬酢媒体公司。

快进到生成式东说念主工智能期间，故事情节发生了庞杂变化。新的贸易面目常常围绕很是智能、复杂和奋斗的机器伸开，这些机器需要大量的动力来运行，何况常常需要很永劫候智商制造出来。举例，台积电(TSM.US)在亚利桑那州的代工场耗资400亿好意思元，直到2025年才初始贸易化坐褥，也即是初始树立的四年后。

紧要的是，对东说念主工智能的投资常常需要数年智商收回。与此同期，很多身分可能会对东说念主工智能基础要津的价值产生负面影响，包括与贸易信心和成本通胀关连的担忧，以及影响公司在那儿开展业务的监管勤劳和地缘政事垂危处所。这意味着科技股投资者弗成再应付冷落从上至下的宏不雅担忧。

硬件投资依靠本钱密集，资金成本对宏不雅经济明锐

与软件范围的初创企业不同，东说念主工智能初创企业常常是本钱密集型企业，这使得它们对市集景况和融资渠说念高度明锐。这些年青的公司大多依赖私东说念主本钱，频年来，很多风险本钱家一直渴慕提供私东说念主本钱。在2024年上半年，对东说念主工智能和机器学习相干范围的投资占好意思国悉数风险投资的近一半。

这些投资常常是庞杂的。本年10月，OpenAI从八家投资者那里筹集了66亿好意思元的股权本钱，并从九家贷款机构那里筹集了40亿好意思元的债务融资。这些来往的平均金额向上5亿好意思元。

在标普500指数创出新高、好意思国经济增速高于趋势水平、通胀率下降之际，不错开出如斯限度的支票。但当经济不可幸免地走软，上市股票价钱着落时，会发生什么呢?梗概，如若好意思国的本钱成本络续居高不下呢?

届时，东说念主工智能初创企业可能会发现，为其见钱眼开的愿景提供资金变得更具挑战性，这反过来可能会谢却泛泛的东说念主工智能生态系统的增长和立异次序。虽然，这可能会减少对大型科技公司已投资数千亿好意思元的东说念主工智能基础要津的需求。

硬件投资周期性更显着

硬件业务也比软件业务透暴露更多的周期性特征。这是因为他们弗成依靠合手续的调整来炫耀客户需求的变化，因为创造新址品需要大量的参加和东说念主力。这意味着这些公司受制于传统的库存周期：当需求向上刻下供当令，库存减少，价钱高涨，反之也是。因此，与生动的软件公司不同，硬件企业将接力在短时候内扩大或减轻产能。因此，硬件的数目和价钱常常皆会跟着经济景况而波动。

值得阻扰的是，几十年来，半导体销售一直与制造业采购司理东说念主指数呈正相干。这种关系在2022年头始闹翻，因为东说念主工智能的欣快感果然腾飞了。如若历史面目保合手不变，这可能意味着各人半导体销售的繁茂早该出现调整。这仅仅一个例子，评释为什么科技投资者可能需要像其他投资界东说念主士相通具有宏不雅知道。

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