中信建投证券研报觉得，从2019年—2023年看，传媒四季度运转的行情，每每合手续1—2个季度，时间内指数的区间涨幅平均30%，平均跑赢上证指数27%。站在现时，矍铄看好本年四季度行情：1、从产业变化看，全球AI视频集体加快，国外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵效力惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布；IP与卡牌赛说念正履历高景气。2、从板块估值来看，传媒指数从2023年6月运转依然迤逦一年的时分，现时距离前高仍然有40%以上的空间，其中游戏估值平均不到15x，影视因暑期档不足预期也在三季度历程充分迤逦；3、从功绩改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24—1Q25发布新品，有望带动功绩回暖；影视公司在贺岁档与春节档储备丰富，有望带动大盘票房回暖；告白/媒体的功绩有望奴隶破钞一同回暖。
全文如下【深度复盘】19-23四季度传媒行情：涨什么？若何涨？
咱们深度复盘畴昔5年传媒板块四季度的行情推崇：从19年-23年看，传媒四季度运转的行情，每每合手续1-2个季度，时间内指数的区间涨幅平均30%，平均跑赢上证指数27%。
通过复盘，积年行情的中枢驱动包括三点：
1、新产业趋势：包括19年底5G哄骗/云游戏，20年底直播电商/MCN，21年底元天地，22年底生成式AI，以及23年底短剧/MR哄骗。
2、板块低估值：10年维度看，传媒板块自2015年以来就处于下落趋势，板块平均PE（TTM）在20-25x，本年以来位于历史估值分位数的30%以内。阶段性看，21-23年的前三季度（或第三季度）指数均完成了充分的下落迤逦。
3、功绩改善预期：如2020年上半年，疫情带动游戏时长增多；22年底管控放开，顺周期的营销/电影/游戏均有功绩改善的预期。
站在现时，咱们矍铄看好本年四季度行情：
1、从产业变化看，全球AI视频集体加快，国外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵效力惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布；IP与卡牌赛说念正履历高景气。
2、从板块估值来看，传媒指数从23年6月运转依然迤逦一年的时分，现时距离前高仍然有40%以上的空间，其中游戏估值平均不到15x，影视因暑期档不足预期也在三季度历程充分迤逦；
3、从功绩改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24-1Q25发布新品，有望带动功绩回暖；影视公司在贺岁档与春节档储备丰富，有望带动大盘票房回暖；告白/媒体的功绩有望奴隶破钞一同回暖。
中枢保举：1）破钞与顺周期，保举营销与游戏；2）IP与卡牌标的；3）左侧布局电影板块；4）AI视频模子干系。
风险分析：版权保护力度不足预期，常识产权未分别明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星相助中断的风险，全球审好意思取向发生振荡的风险，竞争加重的风险，用户付费意愿低的风险，破钞习气难以调动的风险，关联公司公司治理风险，本色上线推崇不足预期的风险，生成式AI本事发展不足预期的风险，居品研发难度大的风险，居品上线展期的风险，营销买量资本飞腾风险，东说念主才流失的风险，东说念主力资本飞腾的风险，策略监管的风险，生意化智商不足预期的风险。