评释撮要
近期好意思股在增长预期下调、通胀预期上修、微软削减数据中心支拨以及对外加征关税等事件冲击之下，股指大幅下挫，MAG7指数自从2024年底见顶以来，到本周四的最大跌幅达到13.6%。同期，周五港股、A股也出现了大幅赈济，格外是近几个月热点的机器东说念主、东说念主工智能等科技板块。
本文咱们商榷几个问题：
（1）“MAG7”行情复盘：此次赈济是“空中加油”已经“趋势见顶”？
（2）“MAG7”赈济时期，立场有莫得切换，如何搪塞？
（3）“MAG7”行情有何景气投资法例？
（4）A股的科技行情处于什么阶段，后市若何看？
一、“MAG7”行情复盘：
2023岁首以来的高涨趋势中，MAG7指数共有过五次赈济；2024年底以来这波赈济为第五次。
（1）第1-4次赈济平均来看：下降了【35个往复日】，随后花了【19个往复日】指数再翻新高；跟着行情激动，赈济的速率越来越快速，新高的速率越来越慢。第5次赈济，放胆2025年2月27日，已抓续了47个往复日，下降13.6%，跌幅突出前3次、接近第4次。
（2）赈济的前因成果：前3次流动性冲击，第4、5次有基本面要素。流动性扰动不会扭转行情，但基本面问题可能形成更永劫刻的赈济。前3次赈济更多是对流动性过于乐不雅的修正，或者是风险事件带来的流动性冲击比如2023年3月硅谷银行事件、2023年三季度发债、2024年8月日元套断往复等。
跟着流动性问题缓解，资金从头流入MAG7。第4次以及面前的第5次赈济中，基本面问题运行成为困扰。
二、赈济时期有莫得立场切换？
（1）赈济时期有立场阶段漂移。在基本面影响加大的第4次赈济和第5次赈济时期，立场的逆转愈加赫然。比如第4次赈济时期，信息时期下降了12.1%、公用事迹高涨了9.8%、医疗保健高涨了6.0%。
（2）如何搪塞赈济时期的立场切换？在流动性或事件性冲击、但基本面趋势不变的赈济阶段，可不进行立场切换。但在基本面运行有不合的赈济阶段，立场的切换可能较横蛮，避险标的：一是传统的低贝塔板块如公用事迹、日常破钞，二是利率下行，利好的医疗保健、房地产。
三、“MAG7”的景气投资法例：
景气度上下决定相对收益上下；增速角落变化决定股价拐点。
以MAG7指数近两年走势来看：2023Q1-2024Q3增速加快上行，行情投入双击阶段；2024年底运行增速角落回落，行情投入颤动阶段；但之后是否投入趋势下行阶段，取决于景气度守护高位颤动，已经快速回落。2025年一致预期增速由面前的55.8%下滑至31.7%，2026年增速进一步下滑至15.6%。
从这个角度看，MAG7短期想再连续上行趋势比拟贫苦，乐不雅情况下守护高位颤动，悲不雅情况下可能需要较永劫刻颤动来消化面前估值。但MAG7的个股中，盈利趋势分化较大。（MAG7的预防图片数据见正文）
四、A股科技行情处于什么阶段：
成长板块投资一般先是主题投资阶段，之后颤动赈济，接着投入功绩终了阶段（景气投资阶段）。
瞻望来看：
（1）DeepSeek、国内机器东说念主等产业的进展，让相应板块的股票从之前两年的主题投资，距离景气度投资越来越近，或者说可能出现越来越多的细分板块，访佛于此前的光模块。相应地，每次拥堵度较高形成的回调，可能齐是再次建立的契机。
（2）AH股的Ai和机器东说念主等产业在往常两年“好意思国轶群出众”的宏不雅叙事中，平方追想好意思股巨头的下降，会闭幕国内股票的契机。然而自DeepSeek以来，包括国内大厂和政府层面握住增多的老本开支，意味着国内也有了我方的进展和产业链，受好意思股科技巨头的影响变弱。
（而好意思股资金的风险偏好反而受到了影响，春节运行，好意思股台积电下降18%附近，但台股台积电仅跌8%附近）
（3）回到短期，除了产业进展，春节后中小创的躁动期也进一步进步了风险偏好。时刻维度上，往常15年春节后的躁动期，简短平均、中位数齐能抓续31个往复日附近，现在时刻刚刚过半。
（4）从上至下来说，面前阶段，低位的顺周期板块，可能存在一定的补涨空间，然而现在的宏不雅基本面和宏不雅经济计策齐属于“海浪不惊”的阶段，角落变化较小，不及以眩惑大宗资金。投入3月，大厂（小米、字节、腾讯）的功绩和发布会可能还会有更多产业进展。
（5）因此，科技的干线立场预计不会有太大变化。平和受益于推理成本下降的〖AI期骗〗、〖一体机和腹地化部署〗；机器东说念主中的细分平和〖腱绳和电子皮肤〗；低位成长平和〖军工电子〗；主题投资平和〖文化出海〗、〖低空经济〗。
评释正文
近期好意思股在增长预期下调、通胀预期上修、微软削减数据中心支拨以及对外加征关税等事件冲击之下，股指大幅下挫，MAG7指数自从2024年底见顶以来，到本周四的最大跌幅达到13.6%。同期，周五港股、A股也出现了大幅赈济，格外是近几个月热点的机器东说念主、东说念主工智能等科技板块。
本文咱们商榷几个问题：
（1）“MAG7”行情复盘：此次赈济是“空中加油”已经“趋势见顶”？
（2）“MAG7”赈济时期，立场有莫得切换，如何搪塞？
（3）“MAG7”行情有何景气投资法例？
（4）A股的科技行情处于什么阶段，后市若何看？
一、“MAG7”复盘：“空中加油”已经“趋势见顶”历史上看，好意思股全市集市值前7公司的市值占比在12%附近，出现过三次占比大幅进步的阶段：一次是70年代的“漂亮50”、一次是2000年的“科网行情”、还有一次是近两年的“MAG 7”（苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉）。
放胆2024年底，MAG7在好意思股全市聚积的市值占比为25.4%，在标普500中的市值占比为33.6%；2024年，MAG7平均高涨了60.2%，而全市集的平均涨幅仅为11.6%。
2023岁首以来的高涨趋势中，MAG7指数共有过五次赈济。2024年底以来这波赈济为第五次赈济。前边四次赈济：
第一次：2023/2/2-2023/3/10，赈济了【26个往复日】，指数下降6.9%，随后花了【5个往复日】指数再翻新高；
第二次：2023/7/28-2023/10/27，赈济了【65个往复日】，指数下降10.5%，随后花了【13个往复日】指数再翻新高；
第三次：2024/4/11-2024/4/19，赈济了【7个往复日】，指数下降9.1%，随后花了【12个往复日】指数再翻新高；
第四次：2024/7/10-2024/9/6，赈济了【42个往复日】，指数下降15.3%，随后花了【44个往复日】指数再翻新高。
第1-4次赈济平均来看：MAG7指数从高点到低点下降了【35个往复日】，随后花了【19个往复日】指数再翻新高。
跟着行情激动，一般来说，赈济的速率越来越快速，新高的速率越来越慢。换句话说，早期阶段的赈济很容易翻新高，但越到后期，翻新高所花的时刻越来越长。
MAG7指数2024年12月17日以来这波赈济为第5次赈济，放胆2025年2月27日，已抓续了47个往复日，下降13.6%，逾额前3次赈济的跌幅，接近第4次赈济的跌幅。
MAG7指数的五次赈济中，前边三次赈济的主因齐是来自流动性冲击，更多是市集对货币计策过于乐不雅的一次修正，或者是风险事件带来的阶段性流动性冲击，比如2023年3月硅谷银行事件、2023年三季度财政发债、2024年8月日元套断往复等，而非基本面问题。
跟着流动性问题的缓解，市集厚谊趋于踏实，资金从头流入“MAG7”，而时期的产业利好亦然行情要道催化剂。
但在第4次赈济（2024年7-9月）以及面前所进行的第5次赈济中，基本面问题运行成为困扰，除了宏不雅基本面有走弱风险，MAG7基本面也出现高位松动迹象（盈利难再抓续超预期）。
回归来说，流动性扰动或事件性冲击不会扭转行情走势，但基本面的问题可能形成更长的赈济时刻，甚而趋势的转向。
第一次赈济：走势分化，但英伟达的赈济可忽略。第一次赈济时，领跌的是亚马逊、谷歌，逻辑最强的英伟达赈济幅度在5个点以内，且最快企稳回升。
第二次赈济：宏微不雅的流动性冲击时刻较长。第二次赈济的时刻较长，多数个股的跌幅在10个点附近，特斯拉由于行业和本人原因，最大跌幅突出25个点。
第三次赈济：短期快速赈济，但也快速翻新高。第三次赈济时刻较短，多数个股跌幅也在10个点以内，英伟达、META、特斯拉跌幅相对较大。
第四次赈济：基本面重叠流动性风险，赈济时刻长。第四次赈济抓续的时刻较长，多数个股的跌幅在20个点附近，偏期骗端的META、苹果走势较强。
第五次赈济：宏不雅基本面风险，重叠盈利二阶导走弱。第五次赈济已抓续了一个半月，中枢原因在于宏不雅基本面转弱，以及MAG7盈利预期的变化，从高增长转入常态化增长阶段。
二、“MAG7”赈济时期，有莫得立场切换，如何搪塞在MAG7指数的赈济时期，市集的立场发生阶段漂移。
平均来看，日常破钞、公用事迹、医疗保健等行业不详取得相对收益，但不一定有十足收益。
然而，在基本面要素影响权重加大的第4次赈济和第5次赈济时期，立场的逆转和分化愈加赫然。
比如，在第4次赈济时期，信息时期下降了12.1%、公用事迹高涨了9.8%、医疗保健高涨了6.0%；第5次赈济时期（放胆20250227），信息时期下降了8.7%、公用事迹高涨了1.7% 、医疗保健高涨了5.8%。
如何搪塞赈济时期的立场切换？
在流动性或事件性冲击、但基本面趋势不变的赈济阶段，可不进行立场切换，科技以外的板块不一定有逾额收益；
但在基本面运行有不合的赈济阶段，立场的切换和分化可能较横蛮，有必要进行一定的避险操作。避险板块的聘用有两个标的：一是传统的低贝塔板块如公用事迹、日常破钞，二是利率下行，利好的医疗保健、房地产。
三、“MAG7”行情有何景气投资法例
1. 景气度上下决定相对收益上下
无论是A股往常30年，已经好意思股往常50年，全市集年度涨幅的上下与当年净利润增速的上下呈现线性正接洽的关系。
2. 增速角落变化决定股价拐点
增速加快进取或ROE上行阶段，盈利估值可能双击（第一阶段）；但若股价运行至高位（第二阶段），且景气度出现拐点（十足增速跌破 30%或角落降幅大于50%）时，可能会靠近“景气度罗网”，甚而投入双杀阶段（第三阶段）。
以MAG7指数近两年走势来看：
2023Q1-2024Q3增速加快上行，行情投入双击阶段；
2024年底运行增速角落回落，行情投入颤动阶段；但之后是否投入趋势下行阶段，取决于景气度守护高位颤动，已经快速回落。
2025年一致预期增速由面前的55.8%下滑至31.7%，2026年增速进一步下滑至15.6%。
从这个角度看，MAG7短期想再连续上行趋势比拟贫苦，乐不雅情况下守护高位颤动，悲不雅情况下可能需要较永劫刻颤动来消化面前估值。
但MAG7的个股中，盈利趋势分化较大。
其中，增速仍可守护颤动的比如苹果、微软，股价发达可能较好；增速角落回落幅度较大的比如英伟达、亚马逊、谷歌、META，股价赈济压力可能较大；增速低位颤动的比如特斯拉，后续不笃定性较大，若盈利能复苏，则股价有进取弹性。
四、A股的科技行情处于什么阶段咱们先来复盘一下2023-2024年光模块行情复盘：
2023年上半年（主题投资）：ChatGPT火爆出圈，带动CPO强势高涨；
2023年下半年（回落赈济）：板块功绩冉冉投入终了阶段，但受宏不雅环境影响，合座颤动回落；
2024年（功绩终了阶段）：但里面分化较大。
合座看：23年上半年是主题投资阶段（估值限制不大）、24年是功绩终了阶段（景气投资阶段），龙头股取得盈利估值双击（估值极点对应增速极点）。
一般来说，成长板块投资平方先履历主题阶段，之后颤动赈济，接着投入功绩终了阶段（景气投资阶段），但功绩能否终了有在不笃定性。
A股科技股行情现在处在主题投资阶段或盈利终了的早期阶段，行情仍会进一步演绎，但后续资金会更聚焦于功绩终了度高的细分范围。
周五（2月28日）受到特朗普关税威逼、英伟达暴跌、高盛看空机器东说念主等一些不足为训的要素影响，AH的科技股出现比拟大幅度的赈济，对科技股多样不同的声息也逐步增多。
咱们相识：
（1）DeepSeek、国内机器东说念主等产业的进展，让相应板块的股票从之前两年的主题投资，距离景气度投资越来越近，或者说可能出现越来越多的细分板块，访佛于此前的光模块。相应地，每次拥堵度较高形成的回调，可能齐是再次建立的契机。
（2）AH股的Ai和机器东说念主等产业在往常两年“好意思国轶群出众”的宏不雅叙事中，平方追想好意思股巨头的下降，会闭幕国内股票的契机。然而自DeepSeek以来，包括国内大厂和政府层面握住增多的老本开支，意味着国内也有了我方的进展和产业链，受好意思股科技巨头的影响变弱。
（而好意思股资金的风险偏好反而受到了影响，春节运行，好意思股台积电下降18%附近，但台股台积电仅跌8%附近）
（3）回到短期，除了产业进展，春节后中小创的躁动期也进一步进步了风险偏好。时刻维度上，往常15年春节后的躁动期，简短平均、中位数齐能抓续31个往复日附近，现在时刻刚刚过半。
（4）从上至下来说，面前阶段，低位的顺周期板块，可能存在一定的补涨空间，然而现在的宏不雅基本面和宏不雅经济计策齐属于“海浪不惊”的阶段，角落变化较小，不及以眩惑大宗资金。投入3月，大厂（小米、字节、腾讯）的功绩和发布会可能还会有更多产业进展。
（5）因此，科技的干线立场预计不会有太大变化。平和受益于推理成本下降的〖AI期骗〗、〖一体机和腹地化部署〗；机器东说念主中的细分平和〖腱绳和电子皮肤〗；低位成长平和〖军工电子〗；主题投资平和〖文化出海〗、〖低空经济〗。
本文作家：刘晨明、郑恺、李如娟，来源：晨明的策略深度想考，原文标题：《如何看AH和好意思股科技回调——好意思股七巨头牛市赈济复盘【广发策略刘晨明&李如娟】》
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